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3u最新网址-TCL电子:海外业务维持亮眼增速,互联网业务发力

2020-01-07 19:21:34

3u最新网址-TCL电子:海外业务维持亮眼增速,互联网业务发力

3u最新网址,兴证国际证券9月7日发布对TCL电子的研报,摘要如下:

1H19公司收入增8%,电视机销量增17.9%,扣非净利润增32.9%,盈利能力提升。19H1电视销量按年增17.9%至1553.7万台,共录得收入227亿港元(yoy+8%),归母净利润14亿港元(yoy+138.1%),表现亮眼。扣除雷鸟科技股权重估后的扣非净利润高达5.5亿港元(yoy+32.9%)。得益于公司期内费用控制得当、海外及互联网业务快速发展,以及产品高端化,公司盈利能力进一步提升。

海外市场维持高速增长,内销逆势增长,市占率提升。整体看,公司期内共销售TCL品牌电视机1031万台,同比增长33.1%。其中公司期内内销按年增6.9%至323.7万台,而根据中怡康数据,我国彩电零售量期内按年降4.3%,TCL内销逆势增长,促使其国内电视机市场份额按年增0.9pct至11.5%,维持全国第四。外销看,得益于北美市场的销量显著增长(75%)及快速扩张的新兴市场(28.8%),公司海外销量继续录得49.8%的亮眼表现,促使公司全球市占率按年提升2.5pct至14.3%,仅次于三星。

互联网业务发力,带动公司盈利能力显著提升。公司期内互联网用户规模持续扩大。海外方面,公司通过与Roku及Google合作,新增互联网收入9.6千万港元;国内雷鸟收入按年增63.3%,净利润率达30.7%,显著高于公司硬件业务。截止6月底,公司累积激活用户数达3.7千万,yoy+34.4%,公司互联网业务用户规模及用户粘性进一步增强。由于该业务成本相对固定、后期费用较低、规模效应明显,预计随着公司互联网业务逐步成熟,会员数扩大,该板块利润率有望进一步提升,优化公司盈利能力。

我们的观点:公司期内内销稳健,外销维持亮眼表现,互联网业务的发力亦加速了公司的变现能力。在行业景气度相对疲软的时候,TCL电子有望凭借其全球黑电龙头的品牌效应、技术革新及新兴市场扩张,摄取更多市场份额,实现强者恒强:1、研发方面,公司量子点、MiniLED和8K等技术均处行业前沿水平。2、公司携手华星光电进军印度市场,由于印度电视机市场保有量仅为中国的1/4,其发展空间可期。TCL提前于印度布局制造产业园及线上线下渠道,预计未来新兴市场有望持续发力。3、互联网业务加速发展,进一步提升公司盈利能力。公司AIxIoT稳步发展,持续深化与Roku、Google及雷鸟的合作。公司互联网业务用户规模持续扩大,TCL会员体系日益完善,加上其积极推进的TCLChannel,预计公司会员渗透率将继续提升,由于互联网业务盈利能力较强,其发展有望进一步优化公司变现能力。我们上调2019-2021年EPS至0.82/0.59/0.66港元,上调幅度为+68%/2%/4%,维持目标价5.39港元,维持审慎增持评级。

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